大盘今天走出小幅调整行情。早盘股指轻微高开，短时整理后快速下行，从10点半开始进入低位窄幅整理状态，下午开盘后股指出现明显的反弹，不过没有得到成交量的支持，股指再次回落，最终平稳报收于3586点。

两市共成交8080亿，较昨日减量566亿。

国常会两次“点名”大宗商品，商品期货市场上黑色系暴跌。A股的顺周期品种受其影响，昨天大跌，不过今天又顽强地站到了涨幅前列。

今天有个有意思的现象，郑煤期货主力收盘跌逾9%，焦煤跌5.7%，焦炭跌超4%。苹果、红枣主力合约收盘涨停，20号胶、硅铁涨超4%。似乎是黑色系受到压制之后，资金奔向了农产品。

对于消费终端来说，农产品的价格变化可能影响更为直接，受到管理层关注的可能性更大。农业相关板块今天比较活跃，但后市个股可能会出现分化。

1、钢铁

顺周期品种卷土重来，钢铁、煤炭等板块再次站到涨幅前列，海南矿业、重庆钢铁涨停。钢价出现了大幅波动，但整体钢价目前仍然处在历史高位。考虑到目前钢材市场处在消费上行、库存下降的被动去库状态，后续若产量压减，出口维系较高，库存将延续下降。

商品期货价格不是股价。就目前的商品现货价格而言，各上市公司二季度的利润非常亮眼，这是明确的基本面支持。板块趋势不改。

2、碳交易

碳交易板块继续上涨。消息面上，5月19日，生态环境部公布了《碳排放权登记管理规则（试行）》《碳排放权交易管理规则（试行）》和《碳排放权结算管理规则（试行）》三份重要文件，成为规范全国碳排放权登记、交易及结算，保护全国碳权交易市场各参与方合法权益，维护全国碳排放权交易市场秩序的依循。

碳中和由碳交易所向森林碳汇、水电、碳资产管理、火电、风电等方向扩散，主线已经形成，会有反复活跃的机会。

券商的中期策略纷纷出炉，对于下半年的行情展望有共识也有分歧。在高低估值切换有望延续的背景下，低估值策略成为多数券商主推的配置思路。目前大金融估值偏低，顺周期品种大幅回落，市场没有太大的风险空间。

昨天盘后有条消息值得注意。5月14日，国网四川阿坝州电力有限公司发布了限电停电告知书。告知书显示，进入5月以来，四川电网用电负荷持续高速增长，加之来水偏少，电煤供应短缺，供电形式十分严峻。经省级相关部门研究，计划5月16日起对水电消纳示范区中所有大数据用户执行临时性全天限电，恢复时间视供需情况另行通知。

西南是水电资源丰富的地区。来水偏少导致水电发力不足，就只能火电补充，既然已经明示说电煤供应短缺，说明煤炭的供需缺口还在持续。对于顺周期品种来说，供给不足没改变，价格趋势就没改变。

2019年到现在，大盘出现过两次快速上涨，一次是2019年初，一次是2020年中，这两次都是三四个星期股指快速上涨超过500点，其它时间的行情都平平淡淡。

如果那两个时间段不在场，错失暴涨机会，那么总体收益只能是平平，无法取得超额收益。谁也不知道行情什么时候发动，但发动的时候，在场很重要。