本周行情回顾

本周市场的大多数交易机会集中在深圳市场，沪指周一至周四横盘震荡涨跌不显著，主要是周五跌幅较多拖累了全周的表现；深圳成指总体涨跌形态与沪指非常相似，但是对比沪指要稍强些；沪深三大指数走势最强劲的依然是创业板指，399006周一至周四持续新高表现，如果不是周五的大跌完全可以收出周阳线。结合周K线来看，上证指数本周跌2.46%，深圳成指跌2.22%，创业板指跌0.41%，毫无悬念，本周仍然属于创业板行情。

就盘面而言，指数近期的涨跌基本同步跟随核心资产方向个股，贵州茅台、五粮液、宁德时代、中国中免、海康威视、比亚迪、恒瑞医药、迈瑞医疗、金龙鱼、牧原股份、三一重工、隆基股份、万华化学等虽然盘子大市值高，但是近期的弹性也是相当不错，这些白马股股价的波动幅度超越大部分小股票，所以每当这批大市值品种跌，大盘跌；抱团白马涨，大盘涨。所以，核心资产方向值得长期关注。

单就本周最强板块指数而言，当属半导体与锂电池，持续单边上涨的半导体、锂电池指数完全有足够的资本俯瞰A股市场其他所有板块，两大板块目前仍然处于主升浪行情，板块内部每天均有多只涨停个股出现，主力资金组队板块赚钱氛围爆棚，半导体与锂电池未来继续看多。

图一：行业资金流入流出排名

从行业资金的流入与流出力度对比来看，本周资金总体以流出为主。本周指数下跌，尤其上海主板市场跌幅较多，所以纯粹就结果来看，反而是大部分板块呈现资金流出。从图一可以看到，除工艺商品录得资金流入外，其他如房地产、旅游酒店、化纤行业、水泥建材、塑胶制品、国际贸易、贵金属、造纸、石油、环保工程、纺织服装、船舶制造、公用事业、民航机场、珠宝首饰等大多数板块是资金流出。

图二：两市融资余额走势图

代表两市融资余额的绿线在近期表现为稳步攀升，相对于沪深300指数的同期波动来看，融资余额相对要稳定很多，说明资金对于目前的市场位置仍然是相对乐观的。

图三：北向资金走势图

北向资金本月净流入142.82亿，说明海外市场持续看好中国股市

本周重要消息解读

1，【国际货币基金组织敦促拜登政府取消对钢铁、铝等商品征收额外关税】

国际货币基金组织（IMF）在当地时间7月1日发布的一份报告中敦促拜登政府取消特朗普政府对进口钢铁和铝、洗衣机、太阳能电池板以及从中国进口的一系列商品征收的额外关税，“这些政策应该重新考虑，贸易限制和额外的关税都应该减少”。报告称“购买美国货”的规定也应该受到严格控制。

解读：美国政府对待其他国家的进出口贸易长期以来实行双重标准，一方面倡导所谓西方的自由贸易主义，要求其他国家的市场对美国商品全面开放，禁止任何针对美国商品的关税等贸易壁垒；另一方面，针对其他国家进入美国的商品实行不同程度的歧视性贸易壁垒；美国政府的双标政策遵循的是美国利益至上主义。国际货币基金组织敦促拜登政府取消对钢铁、铝等商品征收额外关税，代表了大多数国家的正义呼声

2，【JMMC建议将石油减产协议延长至2022年底】

欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）建议在年底前逐步增加石油产量，从而为该组织达成协议铺平道路。即使油价处于两年高位，此举仍能让该组织牢牢控制供应。 一位不愿具名的与会代表称，包括俄罗斯和沙特阿拉伯在内的OPEC+联合部长级监督委员会建议该组织在8月至12月间每个月增产40万桶/天。该委员会还建议，应将该组织减产协议的到期时间从2022年4月推迟到12月。目前的到期时间是在去年第一轮新冠疫情高峰期所达成的，到期后可能会导致潜在大量供应重返市场。

解读：由于新冠疫情导致的全球经济衰退的负面影响正在逐渐消散，全球经济正在逐步恢复至正常水平，以中国为代表的抗疫成功的国家已经是实现国民经济的强劲复苏；全世界范围内，对于石油的需求相对于2020年有同步增长，本次JMMC建议在年底前逐步增加石油产量符合欧佩克与其他主要产油国的长远利益，利多A股市场石油股票。

3，【市场监管总局：大数据杀熟最高可处上一年度销售总额5‰罚款】

市场监管总局对《价格违法行为行政处罚规定（修订征求意见稿）》公开征求意见。经营者违反价格法相关规定，为排挤竞争对手或者独占市场，低价倾销，扰乱经营秩序的，责令改正，没收违法所得，可并处违法所得5倍以下罚款。电子商务平台经营者利用大数据分析、算法等技术手段，根据消费者或者其他经营者的偏好、交易习惯等特征，基于成本或正当营销策略之外的因素，对同一商品或服务在同等交易条件下设置不同价格的，给予警告，可以并处上一年度销售总额1‰以上5‰以下的罚款，有违法所得的，没收违法所得；情节严重的，责令停业整顿，或者吊销营业执照。。

解读：经营者违反价格法相关规定，为排挤竞争对手或者独占市场，低价倾销，扰乱市场经营秩序的，相关政府部门必须重拳出击，该罚款的罚款，该追究刑事责任的必须追究相关责任人；人民群众的利益高于一切。

4，【国家卫健委：昨日新增确诊病例18例 均为境外输入病例】

国家卫健委数据显示，7月1日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例18例，均为境外输入病例（广东8例，福建5例，上海3例，辽宁1例，江苏1例）；无新增死亡病例；新增疑似病例1例，为境外输入病例（在上海）。

解读：新冠疫情会反复，包括在国内某些省份极个别地方仍然有可能会有发生，这次符合科学依据的，所以必须引起防疫重视；总体上，中国国内仍然是全世界范围内最安全的国家，在伟大的中国共产党领导下，中国的疫情防控得力，已成为全世界防疫典范；目前国内的疫情新增病例多为海外输入，所以海外人员出入境都要严格检查，尽可能把疫情防控做细致，风险最小化。

5，【四部委：到2025年基本建成优质高效整合型医疗卫生服务体系】

国家发展改革委、卫生健康委、中医药管理局和国家疾病预防控制局共同编制《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》。方案提出，到2025年，在中央和地方共同努力下，基本建成体系完整、布局合理、分工明确、功能互补、密切协作、运行高效、富有韧性的优质高效整合型医疗卫生服务体系，重大疫情防控救治和突发公共卫生事件应对水平显著提升，国家医学中心、区域医疗中心等重大基地建设取得明显进展，全方位全周期健康服务与保障能力显著增强，中医药服务体系更加健全，努力让广大人民群众就近享有公平可及、系统连续的高质量医疗卫生服务。

解读：国家四部委联合提出到2025年基本建成优质高效整合型医疗卫生服务体系，这样的政策力度也是不多见的，说明政府非常重视在民生工程层面，大力发展医疗卫生服务体系，提高人民生活质量，符合全体中国人民的共同利益。利多国内股市医疗、中药等相关板块个股。

下周行情展望

技术上看，指数目前沿着20日均线上下震荡运行，说明大盘目前处于相对横盘整理形态，暂时没有显著的上攻欲望。周五的再次下跌是的上证大盘目前再次来到120日半年线附近，这个位置预计仍然会反复；如果结合创业板指数399006的走势来看，创业板指目前仍然在20日线上方运行；考虑到到目前的盘面特点与市场特征，大盘这个位置跌下来是机会。短期沪指在3500点整数关口附近有较强支撑，预计在整固后延续反弹概率大。

各大研究机构最新观点：

1，国金证券

目前市场上有较多从波动率角度刻画指数风险的模型。本框架尝试从另一个角度即因子拥挤度来刻画指数所暴露风险。因子拥挤度该指标并不总是一个因子收益的负向指标，但在某些时期当资金过度集中在某个因子风格上时的确会引发尾部风险。通过加权指数在不同因子上拥挤度可以得到指数复合拥挤度，研究及回测显示该指标能够一定程度上起到预警作用，辅助我们从另一角度评估预测当下各类指数是否暴露过多的尾部风险。

　　因子拥挤度主要是用MSCI 定义的估值价差、配对相关性以及多空波动率三个维度标准化后复合而成，可以用作观测评估各类因子风险的水平，为投资者进行因子风险评估和择时提供参考。研究及回测显示，该拥挤度指标在换手率因子、波动率、成长性、非线性规模、规模因子上表现都较好。

　　观察各因子的拥挤度指标，2021 年6 月份单月纯因子收益来看，规模、波动率因子收益较高。结合前3 个月因子收益来看，成长性、波动率因子趋势较强。

　　指数风险预警指标主要是基于指数在风格上的暴露对风格因子的拥挤度进行加权而得。从当前指数的复合拥挤度情况看，创业板指数复合拥挤度预警指标继续下降，当前4.55%，拥挤度较低；中证500 指数复合拥挤度预警指标较T-3 月上涨，且当前处于历史百分位27.27%，风险适中；沪深300 指数复合拥挤度预警指标也提升至历史百分位的25.76%，总体风险适中。

2，国泰君安 

　近期不确定性逐步落地推动风险评价下行，叠加无风险利率下降的可能，悲观预期逐步修正。总量层面，尽管四季度盈利承压，但无风险利率下行空间的打开，为权益市场的拉升提供了驱动。结构层面，考虑到增长和盈利的全局性放缓、PPI通胀见顶回落以及信用政策易松难紧，从投资的角度来看，公司成长性将成为下一个阶段投资的核心。以史为鉴，复盘盈利承压+无风险利率下行的宏观组合下，行业风格层面上，券商与成长风格占优；大小风格上，中小盘表现不俗。

下周重点关注方向：

1，核心资产

根据相关报道，在美国股市，占据美股数量19%的上市公司，占据了美股总市值93%的比重；在香港股市，占据港股数量21%比重的上市公司，占据了港股总市值96%比重；这说明，在成熟发达金融市场，核心资产才是股市的未来

近期，以600519贵州茅台为代表的核心资产方向，股价弹性佳，对于指数的涨跌影响非常显著，借鉴港股与美股，核心资产方向的优质上市公司，值得长期关注。

2，科技

党中央与国务院多次提出科技强国战略，重视科技研发科研投入，符合我国的长期发展目标。当前，长期困扰我国的“卡脖子”项目芯片半导体，必须高度引起重视，目前在全世界范围内包括中国，缺芯问题非常严重，汽车、手机、电脑、家电等很多领域均出现芯片短缺现象，不少芯片企业的订单已经排至明年年底并且芯片业出现多轮涨价潮，制约我国经济发展的重要瓶颈芯片，必须想尽一切办法并最终成功突围以美国为首的西方发达国家芯片封锁

所以，A股市场必须看多半导体芯片。