1事件：1）23年8月开始的行情特点是：从指数走弱跌破年线开始，第一波探底完成反弹至年线附近，随后开启第二波下跌。从2009年至今历史上有两个阶段类似，分别对应是2011年7月-2012年12月、2022年1月-2022年10月。二次探底与年线的偏离程度在12%-13%左右。目前从最新情况来看，万得全A指数到9月13日续创新低，底部还未探明，目前偏离程度在12%左右。2）包括市场之前讨论较多的地量问题，在二次探底中同样有一定共性，这主要是表明市场持续处于低迷期以后风险偏好回落交投逐步冷清。Q4政策预期将逐步升温，后续需要密切关注重要会议信号。3）从日历效应上来看，2010-2023年期间10-11月胜率、平均月涨跌幅表现均较好，而8、9月份则表现较弱。9月往往是酝酿赛点的月份。

2点评：等待地量之后的波动放大，把握消费阶段大波动，重视恒生互联网：首先，8月以来的A股行情展示出市场对内需政策预期的高度敏感性；第二，内需类消费板块在24H2可能反复的海外衰退交易+美国大选交易中相对出海链或占优。长期来看，高股息超额反转条件或有两类：一是长期国债利率中枢不再下行，二是高股息板块股息率进一步提升受阻。长期风格切换需耐心等待更多右侧信号，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。

3结论：9-10月国内宽松预期演绎，是大是大非的交易线索。现阶段，市场交易政策变化仍是不见兔子不撒鹰。需要看到宽货币落地，宽财政落实实物量，才可能发酵乐观预期。预计A股又迎来一次向上的转机，等待政策信号。年底前上证或运行在2600-3100，我们应对9-10月经济政策转折点有信心：新内需+科技-AI（消费电子、半导体、机器人）、低空经济、传统内需-（地产优质开发商）+新能源（光伏储能、动力电池）是首选，同时美联储降息受益非银金融（保险、券商）也有望领涨。

关注点二：怎么看制冷剂行业的景气度再提升？

1事件：截至2024年9月4日，制冷剂R32、R125、R134a、R22市场均价为3.55万元/吨、2.95万元/吨、3.3万元/吨、3.3万元/吨，分别增长108.8%、7.3%、20.0%、61.0%；价差为2.24万元/吨、1.39万元/吨、1.90万元/吨、2.42万元/吨，分别增长414.2%和14.7%、70.9%、101.5%。

2点评：供给强约束叠加需求刚性，制冷剂景气度持续提升。①供给强约束：制冷剂供给具有强约束性，配额政策限定了我国制冷剂的生产上限，同时对配额的内用和出口、各制冷剂生产企业生产配额做了明确的划分，制冷剂供给端细化且约束较强。②需求刚性：制冷剂下游主要是家用空调、汽车等，成本占比低且为制冷必需品。据IEA预测，全球住宅空调的总空间冷却输出容量将从2016年的约6200GW增长到2050年的近23000GW，复合增长率4%。同时由于专利、成本、安全等因素，四代制冷剂短期难以对现有制冷剂品种形成替代，二代、三代制冷剂需求具有刚性。当前整体头部公司估值合理，且股价回调较多，释放风险较为充分。

3与制冷剂行业有关的公司有：巨化股份、三美股份。